舊聞新說(shuō) | 發(fā)生在身邊的 M&A

名師專(zhuān)欄第二發(fā)--舊聞新說(shuō)。首先有請(qǐng)今天的嘉賓，新通學(xué)霸團(tuán)的新朋友--王潔老師做個(gè)自我介紹，然后進(jìn)入正文，聽(tīng)王老師聊聊身邊的 M&A（企業(yè)并購(gòu)）。

自我介紹

大家好，我是王潔，德國(guó)哥廷根大學(xué)金融學(xué)碩士，曾任 A-Level 中心 Exam Officer，教授經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)和商科三年。

我的專(zhuān)欄將回顧發(fā)生在身邊的時(shí)事新聞，作為經(jīng)濟(jì)類(lèi)學(xué)科的案例。希望以此激發(fā)大家學(xué)習(xí)的熱情和學(xué)以致用的思維，培養(yǎng)敏感度，發(fā)掘新聞在經(jīng)濟(jì)或商科上的意義。
身邊的 M&A

新聞簡(jiǎn)讀：

美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)宣布正式合并，合并后的新公司估值達(dá)150億美元。新公司將實(shí)施 Co-CEO 制度，重大決策將在聯(lián)席CEO和董事會(huì)層面完成。兩家公司在人員架構(gòu)上保持不變，并保留各自品牌和業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，同時(shí)將加強(qiáng)雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和戰(zhàn)略協(xié)同（來(lái)源：新浪新聞中心）。
 

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合并并不是新聞，回顧2015，58和趕集，滴滴和快的，再早一點(diǎn)的就是2012年的土豆和優(yōu)酷合并。這些都是發(fā)生在身邊的案例。M&A無(wú)論是經(jīng)濟(jì)、商科還是會(huì)計(jì)都是一個(gè)重要話題，而且集中在A2，足見(jiàn)它的重要性和難度。

關(guān)于M&A，第一個(gè)問(wèn)題是為什么要合并？這幾個(gè)案例中，合并雙方都提供相同或相似的產(chǎn)品和服務(wù)，所以都是典型的 horizontal intergration。有一些評(píng)論比較喜氣，叫做冤家成親家，所以有兩個(gè)個(gè)點(diǎn)很突出：
1. reduce competition and cost
2. increase market share

撇開(kāi)進(jìn)一步的細(xì)節(jié)信息，冤家變親家毫無(wú)疑問(wèn)降低了競(jìng)爭(zhēng)，不再相互爭(zhēng)奪市場(chǎng)。最典型的感受是，今年過(guò)年那一段時(shí)間，兩家打車(chē)軟件拼的如火如荼，砸了很多錢(qián)搞補(bǔ)貼，一邊補(bǔ)貼乘客，一邊補(bǔ)貼司機(jī)，合并以后就沒(méi)有這個(gè)勁了。當(dāng)然，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，這可能算是個(gè)壞處，至少?gòu)亩唐趤?lái)說(shuō)。

從經(jīng)濟(jì)理論上來(lái)說(shuō)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的意義在于 Economies of scale。這是一個(gè)重要的知識(shí)點(diǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是產(chǎn)量(Quantity)越大，單位成本(Average Cost)越低，通過(guò)生產(chǎn)成本曲線來(lái)說(shuō)明。

同時(shí)還有相對(duì)的 Dis-economies of scale，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。也就是隨著規(guī)模的擴(kuò)大，單位成本反而上升的情況。放到現(xiàn)實(shí)中來(lái)，合并未必能得到1+1>2的情況，甚至?xí)�出現(xiàn)1+1=1。

58和趕集合并以后，市場(chǎng)份額并沒(méi)有在原來(lái)的基礎(chǔ)上增加，滴滴快的合并以后也同樣面臨神州專(zhuān)車(chē)和 Uber 的競(jìng)爭(zhēng)。所以，合并并不是解決一切問(wèn)題的良藥。

相對(duì)的，M&A同時(shí)會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面作用。從消費(fèi)者的角度感受特別明顯，有一個(gè)段子講的就是自從土豆和優(yōu)酷合并以后，原來(lái)各自的30秒廣告和15秒廣告變成了45秒。現(xiàn)在已經(jīng)有超過(guò)100秒了……市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)降低以后，企業(yè)的活力和創(chuàng)造力自然也就減弱了。

58趕集、滴滴快的、優(yōu)酷土豆都有一個(gè)鮮明特點(diǎn)，就是市場(chǎng)第一和第二合并，有人說(shuō)這是中國(guó)式合并，背后的邏輯就是制造壟斷 (Monopoly)。所以，同學(xué)們，壟斷的知識(shí)點(diǎn)和M&A也是掛鉤的。

這其中還有一個(gè)槽點(diǎn)，就是中國(guó)政府反壟斷不利。要知道，微軟就因?yàn)橄到y(tǒng)綁定了IE瀏覽器被調(diào)查了N年，還作為選擇題出現(xiàn)在 A-level 考試中。英國(guó)界定壟斷的標(biāo)準(zhǔn)是市場(chǎng)占有率達(dá)到25%，而以上幾起案例合并后的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)超50%，有的甚至達(dá)到了80%。所以說(shuō)，中國(guó)巨獸的產(chǎn)生背后是政府的默許或者說(shuō)不作為。而毫無(wú)疑問(wèn)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，這對(duì)資源分配和使用的效率 (Allocative efficiency & productive efficiency) 是有害無(wú)益的。

作為中國(guó)人考 A-level 經(jīng)濟(jì)類(lèi)學(xué)科，了解身邊的時(shí)事很重要。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)越來(lái)越多的作為 case study 出現(xiàn)在考試中。利用自己身邊的案例來(lái)分析問(wèn)題，這不僅僅說(shuō)明你的專(zhuān)業(yè)知識(shí)掌握的好，也是有學(xué)科敏感度和專(zhuān)業(yè)追求的表現(xiàn)。在評(píng)論題中適當(dāng)加入一些 normative statement (what should it be?) 的個(gè)人觀點(diǎn)，也會(huì)為自己加分。

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